近期，外运发展（600270，SH）公布2012年一季度报，报告期内净利润同比上涨13.55%至1.08亿元。不过其控股子公司银河国际货运航空有限公司（Grandstar Cargo，简称“银河货运”）经营业绩却一直为业内所担忧，自2008年6月投入运营至今一直处于亏损状态。

　　分析人士指出，银河航空的连年亏损除了归咎于低迷的市场与国际经济形势之外，其自身管理也多少存在些问题，比如管理权旁落，资源优势难以得到真正整合等。但也有研究员认为，尽管连年亏损，但丝毫不影响银河航空在公司货运业务中的重要地位，外运发展并不会轻易放弃对航空货运市场的耕耘，眼下要考虑更多的是如何实现扭亏为盈。

成立至今持续亏损　银河航空尚难担“天地合一”大任

　　银河航空成立于2007 年12 月，由外运发展（持股51%）与大韩航空有限公司（Korean Air Lines Co. Ltd持股25%）、韩亚投资有限公司（HanaCapitalCo.，Ltd.持股13%）和新韩投资有限公司（ShinHanCapitalCo.，Ltd.持股11%）共同出资组建，其中后两家企业为大韩航空的一致行动人，并于2011年将全部24%的持股转让给了韩亚大投证券有限公司。

　　某交通行业研究员对记者表示，外运发展成立银河的初衷或许为了打通整个产业链，为其主营业务货运代理发展下游的航空运输产业。

　　对外运发展而言，与外资航空公司组建合资企业不仅可以借助大韩航空的全球网络来拓展企业的立体化空运网络，扩大服务，增加企业运营网络的辐射范围，同时也可以充分借鉴外方的运营经验，开拓全球战略眼光。“中投顾问交通行业研究员蔡建明也对《每日经济新闻》表示，在外运发展的布局中，银河航空起到积极的推动作用，推动外运发展跨进航空承运领域和机场核心作业领域，并符合外运发展欲成为”天地合一“的整合物流供应商的战略目标。

　　然而，公开资料显示，银河航空自2008年6月运营以来一直处于亏损状况。2008年亏损1.82亿元，随之2009年与2010年有所好转，分别亏损0.94亿元与亏损0.21亿元，但2011年亏损额飙升至3.4亿元。

　　业内分析人士指出，银河航空一直亏损或系多种因素综合所致。上述研究员指出，低迷的需求市场是造成银河航空亏损的关键因素。在欧美经济不景气、国际贸易萎靡不振的背景下，我国国际快递和国际航空货代市场出现严重的低迷局面，行业发展不景气，再加上海运、陆运等其他物流方式的竞争，更是加剧了航空货运需求的低迷。

　　不过也有业内人士指出，上市公司自身也存在着管理方面的问题，对外发展对银河航空的经营、管理和重大决策并不占据控制地位。

　　“银河航空的成立建立在双方欲寻求互利的基础上，然而外资不会轻易将自己的营销网络和运营经验拿出来分享，中方无法从中获利，再加上中方将管理权限交给外方，资源优势难以得到真正的整合。”该业内人士告诉记者。

割舍不太现实 或倒逼战略调整

　　银河航空的持续亏损，一直拖累着外运发展的经营业绩，尤其是2011年度上市公司实现净利润4.52亿元，但银河航空亏损了3.4亿元。

　　对此，外运发展表示，主要原因是航空货运市场低迷，运力增长过快出现恶性竞争导致航空运价持续走低、而国际油价在不断攀高，加之银河航空机队规模小，航线单一，不能形成规模效应。

　　不过，业内研究人员认为，尽管银河航空的持续亏损，但是其地位非常重要，加之前期投入太大，目前退出市场可能力不大，不过预计近期加大航空货运运力的投资。

　　“从未来的定位来看，银河航空在外运发展的地位应该还是比较重要的”，上述交通运输业研究员对《每日经济新闻》表示，“外运发展如果仅有上游的货代业务，将失去很大的话语权，但有自己的航空运输就截然不同，不仅可以打通产业链，而且可以增加自己的业务水平与市场议价能力。”

　　蔡建明也告诉记者，虽然目前航空货运需求仍然较为低迷，但丝毫不影响航空在货运中的重要地位，“天地合一”的空地联运方式在未来竞争中仍然非常有利。因此，外运发展并不会轻易放弃对航空货运市场的耕耘，面对银河航空的连年亏损现象，更多考虑得应该是如何扭亏为盈。

　　“现在国际贸易萎靡不振，中国国际快递和国际航空货代市场严重低迷，短期内市场需求难以大幅回升，”蔡建明认为，“外运发展要处理好其银河航空这块业务，并实现扭亏，必须要解决好企业内部管理等问题。由于银河航空的连年亏损，外运发展已经在该领域的固定投资上持非常谨慎的态度，未来难以在规模和投资上游较大的动作，更有可能调整发展战略，引进新的战略投资者等。”

　　蔡建明还指出，银河航空如果实现扭亏，一方面有利于增厚企业业绩，为上市公司贡献利润，吸引更多投资者的关注；另一方面有利于企业立体化空运网络的发展，增加企业货代议价筹码重量。